江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司   上周18日起，央行每個工作日均開展公開市場操作，自此公開市場操作這一臨時性措施常態(tài)化，市場人士認(rèn)為，在面臨資本外流壓力之際，央行此舉有利于維護(hù)短端市場利率的穩(wěn)定，也使得央行可以更靈活、更快速地對流動性進(jìn)行管理，保證流動性的合理充裕。市場人士普遍認(rèn)為，資本大幅流出、人民幣面臨較大貶值壓力背景下，這也意味著短期內(nèi)央行降低存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性有所降低。
　　據(jù)今日報道，從中期來看，公開市場操作還是不能完全替代存準(zhǔn)率的下調(diào)。根據(jù)當(dāng)前外匯市場形勢，估計我國資本流出狀況還會延續(xù)下去。這意味著央行要在相當(dāng)長的時間內(nèi)趨勢性地向金融市場補充基礎(chǔ)貨幣。這如果僅僅通過公開市場操作投放短期資金來進(jìn)行，那么操作規(guī)模將因為短期資金持續(xù)到期而快速放大，既增大操作難度，也不容易穩(wěn)定市場預(yù)期。
　　因此，中期內(nèi)降準(zhǔn)的必要性仍然很高。就算降準(zhǔn)確實會給匯率帶來壓力，也完全可以通過外匯市場上的政策調(diào)控來加以對沖。畢竟，穩(wěn)匯率的關(guān)鍵還是在于扭轉(zhuǎn)各方對中國經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。而如果遲遲不降準(zhǔn)威脅到了穩(wěn)增長目標(biāo)的實現(xiàn)，那就算只考慮匯率目標(biāo)的小賬，也得不償失。
　　另外，據(jù)分析，為了實現(xiàn)貨幣政策的價格調(diào)控，央行對短端利率必須要有很高掌控力。這是因為很多其他因素也會對短端利率構(gòu)成沖擊。因此，通過逐日公開市場操作來加大對短端利率的掌控力，也是我國貨幣政策機(jī)制改革的必要之舉。

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